中国人民银行推出债市稳定新工具：非银大额赎回互换便利

债市新工具：非银大额赎回互换便利

10月26日，中国人民银行发布公告，正式设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）。这一工具主要针对银行理财、公募基金等非银行金融机构，在债券市场出现极端波动和产品集中赎回时提供应急流动性支持。

工具出台背景

近年来，银行理财和公募基金在居民财富管理和社会融资中扮演着越来越重要的角色。截至2025年末，银行理财产品存续规模达33.29万亿元，公募基金资产净值约37.71万亿元。

然而，与银行相比，非银机构缺乏成熟的央行应急流动性支持机制。此前虽然有个别支持案例，但并未形成系统化的解决方案。

工具设计思路

该工具专门用于应对非银机构面临的群体性流动性风险。当债券市场出现赎回-抛售负向循环时，相关机构可申请使用央行票据进行回购融资。

与以往直接贷款的方式不同，此次工具采用"互换便利操作"模式。符合条件的资管类非银机构可通过质押合格资产，从央行获取流动性支持。

工具运行机制

该工具的操作对象包括资管公司的母行和母公司。光大证券固定收益首席分析师张旭认为，这主要是因为母行和母公司的资金实力更雄厚、抵御风险能力更强。

值得注意的是，这项工具虽然提供流动性支持，但并非无条件兜底。参与机构必须满足金融市场审慎管理要求，并提供高等级抵押品。

市场影响与作用

潘功胜强调，使用该工具需符合宏观审慎要求，避免形成"兜底幻觉"。专家认为，这有助于维护市场纪律，促进债市稳健运行。

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