期货交易软件龙头企业文华财经出售金证股份失败，第三次资本运作折戟

5月24日，金证股份（600446）股价开盘后持续下跌，收盘价为17.05元，成交额达到3191万元，公司总市值为160.41亿元。

消息显示，在5月23日晚间，金证股份宣布终止对上海文华财经咨询股份有限公司（简称：文华财经）90.97%股权的收购。此前，为了推进本次交易，金证股份于5月10日起停牌，截至停牌前已连续停盘10个交易日。

值得注意的是，在此之前，文华财经已经两次尝试IPO但均未成功。2015年，该公司首次申请创业板上市，但在2018年撤回申请。2021年，文华财经再次递交IPO申请，然而在2022年6月又主动撤回。

多位业内人士分析，将文华财经出售给上市公司金证股份的行为被视为一种曲线上市的方式。但有专家表示，这更像是一种合作共赢的局面。截至2023年3月底，金证股份总资产为64.27亿元，净资产达36.70亿元，而文华财经同期的总资产仅为31708.21万元。

从财务数据来看，文华财经近年来表现出一定的盈利能力。根据其招股书显示，2019年至2021年，文华财经分别实现营业收入2.1亿元、1.92亿元和2.31亿元；净利润分别为7843.68万元、7577.47万元和8512.54万元。

然而，随着金证股份宣布终止交易，文华财经又一次与资本市场失之交臂。对于此次收购终止的原因，金证股份表示，由于交易双方在交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款上未能达成一致意见，预计难以在停牌期限内推进本次交易事项。

近年来，文华财经与其合作的期货公司之间关系紧张。2020年初，包括永安期货、南华期货、国泰君安期货等在内的多家头部期货公司发布公告，暂停或关闭接入文华财经交易软件。这一举动源于文华财经的操作系统不符合“穿透式监管要求”。

所谓“穿透式”监管要求，是指期货公司的交易指令应直接从客户终端传递至期货公司信息系统，而文华财经的交易终端则通过其服务器进行中继处理后再传输给期货公司。这种做法被认为存在较大的信息安全隐患和管理风险。

部分业内人士透露，文华财经曾尝试“一鱼两吃”的商业模式，既向期货公司收费，又直接向客户收费，这种做法引发了行业的不满。近年来，随着其他交易软件供应商积极抢占市场以及期货公司开发自家的交易系统，文华财经在期货市场的占有率已从此前的97%下滑至目前的约90%。

尽管如此，文华财经仍在国内期货交易软件领域占据重要地位。据知情人士透露，目前仍有135家期货公司与文华财经保持合作关系，但这一数字较其历史高点已有明显下降。