5月24日，金证股份（600446）开盘一字跌停，收盘价17.05元，成交额3191万元，总市值达160.41亿元。

消息显示，5月23日晚间，金证股份发布公告称终止对上海文华财经咨询股份有限公司（简称：文华财经）90.97%股权的收购。为推进本次交易，金证股份自5月10日起停牌，停牌时间已超过10个交易日。

公开资料显示，文华财经是国内重要的金融衍生品交易软件和信息技术服务提供商，专注于金融衍生品交易软件和服务的研发与销售。

值得注意的是，在此次收购之前，文华财经曾两次IPO折戟。2015年，文华财经首次申报创业板上市，但于2018年撤单。2021年，文华财经再次申请IPO，但在2022年6月2日主动撤回申请。

有业内人士认为，文华财经出售股权给上市公司是曲线上市的一种方式。然而，资深注册会计师谢宗博对此持不同看法。他认为，作为金融科技全领域服务商的金证股份近年来增长乏力，需要新的增长点来提升未来预期。而屡次IPO未果的文华财经也需要一个更大的平台发挥作用。因此，双方的合并更像是一种合作共赢，而非简单的曲线上市。

谢宗博指出，一个重要因素是金证股份与文华财经在体量上存在明显差距。截至2023年3月底，金证股份总资产为64.27亿元，净资产达36.70亿元。而文华财经截至2021年底的总资产仅为31708.21万元。

据数据显示，2019年至2021年，文华财经营业收入分别为2.1亿元、1.92亿元和2.31亿元；归属净利润分别为7843.68万元、7577.47万元和8512.54万元。

随着金证股份终止收购，文华财经第三次与资本市场失之交臂。对于终止交易的原因，金证股份表示，双方未能就交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款达成一致意见。

在期货公司方面，文华财经的处境并不乐观。2020年初，包括永安期货、南华期货、国泰君安期货等在内的头部期货公司纷纷暂停或关闭接入文华财经交易软件及其旗下产品。

这一决策源于“穿透式监管要求”。所谓穿透式监管，是指客户通过交易终端下达的指令应直接传送至期货公司信息系统。而文华财经的交易终端则需要经过其服务器中继处理后再发送给期货公司，这被认为存在较大的安全隐患和管理风险。

据弘业期货理财经理叶苏锋介绍，大部分期货公司对文华财经感到不满。最初，期货公司为客户提供文华财经服务并支付费用，但后来文华财经开始向客户直接收费，引发了行业的强烈反对。

在双方关系紧张之际，其他交易软件供应商趁机抢占市场，部分期货公司也开发了自己的交易APP。截至2020年末，文华财经已与国内135家期货公司合作，占总数的90.6%，较之前的97%有所下降。

目前，虽然文华财经仍占据较高的市场份额，但其地位已不如从前。市场中涌现出多家竞争对手，包括彭博旗下的博易平台、同花顺、恒生电子、易盛和咏春等供应商。

叶苏锋透露，期货公司正在积极寻找其他供应商提供自营软件解决方案，以减少对文华财经的依赖。