5月24日，金证股份（600446）开盘一字跌停，收盘价报17.05元，成交额达3191万元，公司总市值为160.41亿元。

消息显示，金证股份于5月23日晚间宣布终止收购上海文华财经咨询股份有限公司90.97%股权。为推进本次交易，金证股份自5月10日起停牌，截至5月23日已停牌10个交易日。

据公告内容显示，此次交易引发了市场对“曲线上市”与“合作共赢”的广泛讨论。资料显示，文华财经是国内重要的金融衍生品交易软件和信息技术服务提供商，专注于金融衍生品交易软件和服务的研发与销售。

值得注意的是，在此之前，文华财经已两次IPO折戟。2015年其首次申报创业板上市，但于2018年撤单；2021年再次申请IPO，却在2022年6月主动撤回申请。多次IPO失败反映了文华财经对资本市场的强烈渴望。

对于文华财经出售股权给金证股份的行为，业内有不同的解读。一方面，有人认为这是文华财经寻求曲线上市的途径；但另一方面，也有观点指出，这种合作更倾向于双方的战略性资源整合。资深注册会计师谢宗博表示，从体量上看，金证股份与文华财经存在明显差距，金证股份总资产和净资产均远超文华财经。因此，此次交易更多是金证股份为寻求业务增长点而进行的“吸收合并”。

据数据显示，2019年至2021年，文华财经营业收入分别为2.1亿元、1.92亿元、2.31亿元；净利润分别为7843.68万元、7577.47万元、8512.54万元。然而，随着金证股份终止收购，文华财经第三次与资本市场失之交臂。

对于本次交易的终止，金证股份表示，由于交易双方在交易对价、业绩承诺等核心条款上未能达成一致意见，为保护上市公司和投资者利益，决定终止筹划本次发行股份及支付现金购买资产事项。

此外，文华财经与期货公司之间的关系仍未缓和。自2020年起，包括永安期货、南华期货等在内的多家头部期货公司陆续暂停或关闭接入文华财经交易软件。这主要是因为文华财经的操作系统不符合“穿透式监管要求”。所谓“穿透式”监管，是指期货公司应确保客户指令直达其信息系统，而文华财经的中继服务器模式被认为存在较大信息安全隐患。

据知情人士透露，文华财经曾是期货市场的绝对主导者，市场占有率一度高达97%。然而，随着其他交易软件供应商的崛起，以及期货公司开发自家交易系统，文华财经的市场份额已有所下滑。截至2020年末，其市场占有率降至90%，较此前的峰值明显下降。

目前，尽管文华财经仍占据一定市场份额，但其领先地位已受到来自彭博、同花顺、恒生电子等竞争对手的挑战。与此同时，期货公司也在积极寻找替代供应商以解决自营软件需求。