5月24日，金证股份（600446）开盘一字跌停，收盘价报17.05元，成交额3191万元，总市值达160.41亿元。

消息显示，金证股份于5月23日晚间宣布终止收购上海文华财经咨询股份有限公司90.97%股权。为推进本次交易，公司自5月10日起停牌，停牌时间已满10个交易日。

公开资料显示，文华财经是国内重要的金融衍生品交易软件和信息技术服务提供商，专注于金融衍生品交易软件和服务的研发与销售。

值得注意的是，在此之前，文华财经曾两次IPO折戟。2015年申报创业板上市后于2018年撤单；2021年重启IPO申请，但2022年6月又主动撤回。

对此，有观点认为文华财经出售股权给上市公司是曲线上市，但也有不同看法。澳洲资深注册会计师谢宗博指出，金证股份近年来增长乏力，需要新的增长点拉动预期；而文华财经屡次IPO未果，也需要更大平台发挥作用。因此，两者的合并更像是一种合作共赢。

谢宗博进一步分析称，从体量上看，金证股份与文华财经存在显著差异。截至2023年3月底，金证股份总资产64.27亿元，净资产36.70亿元；而文华财经同期总资产仅31708.21万元。因此，很难将此次交易定义为曲线上市，更像是金证股份为了做大做强而吸收合并文华财经。

数据显示，文华财经近年来经营状况良好，2019年-2021年分别实现营业收入2.1亿元、1.92亿元和2.31亿元；净利润分别为7843.68万元、7577.47万元和8512.54万元。

然而，随着金证股份终止收购，文华财经第三次与资本市场失之交臂。对于终止原因，金证股份表示交易双方在对价、业绩承诺等核心条款上未能达成一致意见。

此外，文华财经与期货公司之间的关系仍未缓和。2020年初，包括永安期货、南华期货等在内的多家头部期货公司暂停或关闭接入文华财经交易软件，原因在于其操作系统不符合“穿透式监管要求”。

所谓“穿透式”监管，是指客户下达的交易指令应直接报送给期货公司信息系统。而文华财经通过自身服务器中继指令的做法，被认为存在较大的信息安全隐患和管理风险。

据知情人士透露，文华财经曾是期货市场的绝对主导者，在2009年市场占有率超过90%。然而近年来，随着其他交易软件供应商的崛起以及期货公司自研系统的推出，文华财经的市场份额已明显下滑。截至2020年末，其合作期货公司数量为135家，占国内期货公司总数的90.60%，较巅峰时期的97%显著下降。

尽管如此，文华财经在期货软件领域仍占据重要地位，但面对彭博旗下博易平台、同花顺、恒生电子等竞争对手的竞争，其市场份额已不再一家独大。

目前，文华财经与期货公司关系仍未缓和。据业内消息人士介绍，多家期货公司正在积极寻找替代供应商，开发自营软件解决方案。