5月24日，金证股份（600446）股票开盘后一字跌停，收盘价为17.05元，成交额3191万元，公司总市值达到160.41亿元。

消息显示，23日晚间，金证股份宣布终止对上海文华财经咨询股份有限公司（简称：文华财经）90.97％股权的收购计划。为确保交易顺利进行，金证股份自5月10日起停牌，截至5月23日已停牌10个交易日。

资料显示，文华财经是国内领先的金融衍生品交易软件和服务提供商，专注于金融衍生品交易软件的研发与销售。

值得注意的是，在此之前，文华财经曾两次尝试IPO但均告失败。2015年，文华财经首次申报创业板上市，但在2018年撤回申请。2021年，文华财经再次申请IPO，却在2022年6月2日主动撤回。

多位业内人士认为，文华财经将股权出售给上市公司是曲线上市的手段。然而，有专家对此持不同意见。他们指出，金证股份近年来增长乏力，需要新的增长点来提升未来预期；而连续IPO失败的文华财经则需要更大的平台发挥作用。因此，双方的合并更倾向于合作共赢，而非简单的曲线上市。

资深注册会计师谢宗博进一步分析，从体量上看，金证股份与文华财经差距明显。截至2023年3月底，金证股份总资产为64.27亿元，净资产达36.70亿元；而文华财经在2021年底的总资产仅为3.17亿元。因此，这次交易更像是一种吸收合并，而非曲线上市。

根据公开数据，文华财经近年来的经营状况良好。2019年至2021年，其营业收入分别为2.1亿元、1.92亿元和2.31亿元；净利润分别为7843.68万元、7577.47万元和8512.54万元。

然而，随着金证股份宣布终止收购，文华财经第三次错过了进入资本市场的机会。

对于此次收购失败的原因，金证股份表示，双方在交易对价、业绩承诺及投后管理等核心条款上未能达成一致。因此，在停牌期限内无法形成具体方案继续推进本次交易，为保护上市公司和投资者利益，决定终止筹划发行股份购买资产事项。

文华财经与期货公司的关系仍未缓和。2020年初，包括永安期货、南华期货等在内的多家头部期货公司发布公告，暂停或关闭接入文华财经交易软件及其相关服务。这一举措源于文华财经的操作系统不符合“穿透式监管要求”。

所谓“穿透式”监管要求是指，期货公司的交易指令必须直接通过其信息系统处理，而文华财经的终端软件却通过自身服务器中继后再转发给期货公司，这种模式存在较大的信息安全隐患。此外，文华财经同时向期货公司和客户收费的做法也引发了行业的不满。

随着文华财经与期货公司关系破裂，其他交易软件供应商开始抢占市场。目前，市场上已有包括彭博旗下博易平台、同花顺、恒生电子等多家供应商提供类似服务，文华财经的市场份额已从巅峰时期的97%降至不足90%。

尽管如此，文华财经仍是国内期货软件市场的龙头企业。但业内消息显示，期货公司正在积极寻找替代方案，开发自营交易软件以减少对文华财经的依赖。